歌尔股份002241：VR龙头业绩持续高增长

事件描述4月26日，公司发布2022年第一季度报告报告期内实现营收201.12亿元，同比增长43.37%，归母净利润9.01亿元，同比增长—6.71%，扣非净利润8.78亿元，同比增长46.06%预测公司上半年扣非净利润19.03—21.85亿元，对应Q2扣非净利润中值11.66亿元，同比增长44.3%2022年一季度归属于公司母的净利润下降，主要是由于公司去年同期持有的Kopin Corporation股权投资公允价值变动较大，导致公司2021年一季度公允价值变动收益3.64亿元，今年一季度大幅减少2022年第一季度，公司收入分为精密元器件31.53亿元，智能声学64.69亿元，智能硬件101.44亿元公司智能硬件的增长主要受益于VR和智能游戏主机的放量，其中游戏主机从去年下半年开始切入客户供应链据该公司预测，第二季度VR和游戏主机将延续高增长趋势公司一季度研发支出11.14亿元，同比增长58.07%，主要是由于加大了对VR，声学，光学等领域的投入，有利于提升公司在元器件方面的竞争力2022年，公司主引擎VR业务有望继续高速增长多个客户的出货量有望在2022年突破百万，公司份额保持稳定不同于传统的消费电子OEM厂商，该公司在VR/AR领域拥有多年的设计和制造经验同时具备光波导透镜，菲涅尔透镜，折叠光路等关键元器件的自制能力，构成核心竞争力，绑定众多国际大客户，有望充分受益于行业快速放量，带来业绩高增长值得强调的是，公司今年的增长将在许多方面开花结果从公司2021年底的在研项目来看，公司在VR/AR，TWS耳机，可穿戴等整机产品上均有R&D布局，各行业仍处于上升周期，以保证2022年的增长新的游戏主机产品仍处于生命周期的早期阶段，预计出货量将高速增长，为公司增添增长动力长期来看，科技巨头新产品的问世，内容的生态布局，将开启行业内硬件，内容，软件等多产业链环节的正向循环发展在元宇宙时代，VR/AR将成为信息获取和人机交互的重要终端载体凭借公司的精密制造能力和技术储备战略牌，定位于零部件+整机的制造商和集声光电于一体的整体解决方案提供商众多优质客户资源给予公司发展平台，优化产品布局，未来将充分享受大客户终端量和份额提升红利公司具备设计制造VR/AR产品关键元器件和模块的能力，拉开与其他代工厂的差距，绑定行业巨头，帮助其率先受益于行业爆发预计公司2022—2024年EPS为1.69元，2.16元，2.64元，维持对公司买入评级风险提示一:VR/AR出货量不及预期，2.Airpods新机出货量不及预期

“近期军工行业表现优异，主要是三季报良好的业绩驱动。”广发中证军工ETF及联接基金经理霍华明表示，军工板块的核心企业已连续3年净利润同比增速超过20%。除此之外，军工板块的现金流正逐步改善，2021年三季度军工行业经营性现金流净额为正，是2017年以来首次为正。今年以来多家军工企业已完成或正在以定增，发行可转债等方式募资扩产。

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