金陵饭店601007：拓店加速增长规模激励变革提升效率

本报告介绍:十四五公司将进入规模扩张期，将把品牌势能带入中高端市场，探索市场化运作和职业经理人运作，存在完善激励机制的可能投资要点:预计2021/22/23年公司净利润0.73/1.05/1.76亿元，归母净利润0.28/0.53/1.11亿元，对应EPS 0.07/0.14/0.28元结合PE和DCF估值方法，目标市值将为44.4亿元，对应目标价1114.策划公司进入规模扩张期，门店扩张有望加速①五年规划和激励改善预期是国有酒店的重要催化剂，②十四五公司门店数量进入快速增长期，计划到2025年达到500家左右，中高端会是主力发力点，③疫情发生后，M&A整合在酒店业的集中度达到峰值公司还考虑通过外向M&A扩大规模，优先考虑高盈利/定位/区域契合的品牌，④作为江苏省国资委的控股公司，在获取物业资源方面有一定优势探索市场化管理和职业经理人管理机制，完善激励机制①高星级管理团队是稀缺资源，公司高端酒店管理团队运营经验丰富，具备向行业输出高端酒店管理服务标准的能力，②公司之前启动了职业经理人招聘计划，但疫情影响下完成考核要求的不确定性较大，所以暂时搁置，预计后期会恢复，③公司入选双百行动名单，具备股权激励条件，但疫情去向仍存在不确定性沿着产业链多元化布局，催化食品制备，蔬菜等业务①公司100%控股食品科技，产品R&D能力+渠道资源优势进入预熟食品市场，收入和利润规模有望快速增长，②物业租赁受疫情影响受限，亚太地区商业写字楼出租率达93%，③苏糖表现稳健，依托渠道优势发展销售风险:疫情反复恢复进展，竞争加剧门店扩张步伐，需求低迷

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