新产业300832：2022Q1业绩超预期高端机型和常规业务快速放量

投资要点　　事件:公司发布2021 年报，2021 全年实现营业收入25.45 亿元，归母净利润9.74 亿元，扣非归母净利润8.83 亿元，经营性现金流净额7.73 亿元公司同时公布一季报，2022Q1 实现收入7.43 亿元，净利润2.86亿元，2022 年业绩快速恢复　　国内保持快速恢复，海外继续加速拓展:公司2021年国内实现收入17.79亿元，实现新装机1673 台，其中X8 装机601 台，实行新销售策略后X8 等大型机销售明显加速，大型机销售占比达51%，累计装机超9800 台，服务三级医院1290 家，三甲覆盖率发到52%，在疫情干扰的情况下医院端拓展情况良好海外方面，公司战略转型，减少新冠业务的同时依托疫情带来的装机需求+搭建海外销售渠道，加速突破常规业务，其中印度成为海外首个收入破亿元国家2021年海外业务实现收入4.68 亿元，剔除新冠业务后同比+39%，其中常规试剂收入+60%，累计装机超10800 台　　业绩逐季度加速恢复，盈利能力大幅回升:伴随着疫情影响的减轻，2022Q1 公司业绩超预期恢复，完成1648 台全自动发光仪器销售，其中X8 销售148 台，公司高端机型X8 销售占比逐渐提升，且三甲医院覆盖率达到54.11%公司盈利能力在从2021Q4 开始大幅回暖，伴随着设备销售策略的改变且疫情影响减小，2022Q1 毛利率提升1.12pct 至72.11%，受益于股权激励费用减少，2022Q1 净利润同比增长9.94pct 至41.53%　　研发投入持续加码，试剂管线释放节奏良好:公司2021 年研发投入2.15亿元，完成10 款产品获批上市，其中9 款为化学发光试剂，不断加大公司检测范围广的优势，累计获批145 个化学发光试剂项目，61 个生化试剂注册证，是国产覆盖范围最广的企业之一设备方面，公司加速新款中型设备MAGLUMI X6 的研发注册，持续开发生化分析仪和免疫生化流水线　　盈利预测与投资评级:我们预计2022—2024 年归母净利润分别为13.6/18.0/23.1 亿元，增速分别为40%/32%/29%，当前市值对应PE 分别为21/16/12 倍，公司海内外业绩均保持强劲动能，短期看集采暂无扩面风险且集采试点未影响出厂价，看好公司长期成长性，首次覆盖，给予买入评级　　风险提示:海外销售不及预期，竞争激烈导致价格下降，带量采购等政策风险

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